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¿Cambian las reglas de préstamo directo en Estados Unidos?

Recientemente una comisión de expertos organizado por SuperReturn Europe, durante el cual se intercambian opiniones sobre los préstamos directos con un grupo de gestores de inversiones y tecnólogos, analizaron la deuda privada. A continuación se comparten algunas de las ideas recogidas durante esta sesión.

Revelación en medio del ciclo de crédito.

Puede ser tentador suponer que la situación de los préstamos directos ha cambiado significativamente como resultado de la pandemia. Pero en muchos sentidos, lo que hemos visto es que el mercado funciona y, de hecho, ha madurado más rápidamente debido a la pandemia.

Con la llegada de la Ley Dodd-Frank a los Estados Unidos, muchos bancos han sido excluidos de todas las operaciones, excepto las más grandes, creando un amplio y exhaustivo conjunto de oportunidades para los prestamistas directos. El capital privado ha estado a la altura del desafío: en 2020, mostró menos volatilidad y mayor resistencia que gran parte del mercado de deuda líquida.

Se logró analizar que el año pasado ha sido una oportunidad para que las empresas realicen pruebas de estrés en sus carteras y para que los inversores conozcan mejor la disciplina de los gestores y la solidez de su estrategia de aseguramiento.

Un mercado en proceso de crecimiento.

Justo antes del comienzo de la pandemia, los prestamistas directos vivieron uno de sus mejores años de captación de fondos. Como resultado, los inversores pudieron suscribir acuerdos de mayor envergadura y, en muchos casos, se unieron en los acuerdos de los clubes para proporcionar una mayor liquidez. También significó que el mercado de deuda privada en su conjunto contó con más recursos durante el tumulto inicial creado por la pandemia. Estas tendencias reforzaron la propuesta de valor de los préstamos directos.

Al recurrir al mercado de deuda privada, las empresas pueden obtener financiación personalizada con un único prestamista o un pequeño grupo de prestamistas, evitando al mismo tiempo la incertidumbre de asociar los préstamos y la volatilidad del mercado de alto rendimiento. Las relaciones de préstamo directo también tienden a ser a largo plazo y estratégicas, lo que proporciona un nivel de certidumbre tanto para los propietarios de empresas como para los inversores. Estas son ventajas importantes en cualquier entorno de mercado, pero especialmente en tiempos de crisis.

La disciplina del promotor sigue siendo fundamental

La aversión al riesgo ha aumentado entre los promotores, en respuesta a la pandemia. Esto ha llevado a un endurecimiento de las condiciones y a la modificación de los contratos para mitigar el riesgo en todas las carteras de préstamos de los créditos que se han visto afectados negativamente. Esto es un aspecto positivo para los inversores en estos fondos.

Pero también hay algunos indicios de que partes importantes de las carteras han seguido funcionando bien, especialmente las que tienen exposición a empresas de software o de atención sanitaria que han obtenido mejores resultados en la pandemia. El punto de vista estratégico y a largo plazo de los prestamistas directos ha dado lugar a carteras que pueden soportar la presión de algunos años agitados. Mantener esta disciplina de selección de créditos será fundamental para la sostenibilidad del mercado de deuda privada a largo plazo.

A medida que los patrocinadores consideren el entorno del mercado post-pandemia, es probable que gran parte del negocio diario de los préstamos directos se realice en línea. En el futuro, los patrocinadores tendrán que considerar cuidadosamente las soluciones tecnológicas a largo plazo y comprometerse con proveedores externos que puedan ayudarles a escalar rápidamente y formalizar los flujos de trabajo digitales que seguramente persistirán, incluso después de que volvamos a la normalidad.

Entonces, ¿están cambiando las reglas para los préstamos directos? En resumen, aunque las reglas siguen siendo las mismas, la interpretación del riesgo, el despliegue de la tecnología como ventaja competitiva y la necesidad de una mayor disciplina a la hora de suscribir están cambiando.

Este informe fue realizado Jocelyn Lewis, Director Ejecutivo, Estrategia de Deuda Privada, Servicios Financieros, IHS Markit y los datos del Purchasing Managers Index ™ (PMI ™) son compilados por IHS Markit para más de 40 economías en todo el mundo. Los profesionales financieros y corporativos utilizan los datos del PMI para vislumbrar mejor acerca de a dónde se dirigen las economías y los mercados, y para expresar oportunidades.

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